各路资金围攻 反弹主升浪一触即发

众志成城奋起抗灾 各路资金合力做多

虽然近期市场面对地震、高CPI、连续增加存款准备金率等众多利空影响，但地震过后全国军民团结、共同面对困难的气概，使得周三证券市场似乎也深受鼓舞。在金融、地产、有色、钢铁等一批机构重仓股轮流上涨的带动之下，指数一路稳步上涨，涨停股票超过50家，市场一片强势多头氛围。我们认为，机构前期已趁利空消息及市场回调的机会，进场收集便宜筹码，并为后市进一步上涨做好准备，短期内大盘震荡上扬的格局已经形成。

⊙北京首放

估值具强诱惑力成资金进场动力

根据北京首放研究平台的统计结果显示，目前沪深300指数成份股市盈率不到27倍，而按照2008年动态市盈率仅仅20倍出头的情况，具体到板块行业方面，诸如15倍左右的钢铁、23倍左右的券商、20倍左右的有色金属，不到20倍的地产等等，都已经具备了一定的吸引力。

而不少公司在定向增发、公开增发之后，跌破了增发价：2007年至今实施增发的上市公司共有203家，最新收盘价（上一交易日复权后收盘价）低于增发价格的公司多达近50家，占增发公司总数的近三成。包括公开增发的31家公司，定向增发的25家公司，折价幅度最大超过了40％，甚至中国太保等2家公司最新收盘价低于首发价格。

事实上，从3000点开始，管理层连续出台利好政策，止住了持续不断的下跌，也终于稳定了市场投资者的信心。在短短几个交易日内，上涨幅度接近30%，但市场仍旧保持相当良好的强势状态，利好的跳空缺口始终没有被回补，3500点成为多方最顽强的支撑。而在经过了7个交易日的震荡之后，昨天沪指再度突破了短期均线，显示出上攻欲望相当强烈。从理论突破后的涨幅进行计算，第二轮上攻目标至少在4100点附近，而如果凭借多方的惯性，并不排除沪指的进攻目标在4500点，因此在4000点之下，投资者可大胆地逢低吸纳，大胆持有手中个股。

多头“王者归来”掌握市场格局

尽管本周利空接踵而至，市场走势却透露了多头的本来意图。从上周三开始市场就已经有声音预期了8.3％的4月份CPI增幅，因此就提前消化了对该月的高通胀预期。到本周一统计局正式发布相关数据，大盘大幅度低开后一路走高。周二的地震消息使市场再度大幅度低开，但是全天都维持在相对的低位横盘整理。周三地震消息渐趋明朗，市场开始温和收集筹码，大机构资金不断进场做多，指数也一路上涨，热点由之前单纯的医药、水泥、建材等灾后重建题材，成功转换成为金融、地产、有色等超级大权重板块，中国联通、中国石化等权重股也有不错表现。很明显，久违的“王者”再度归来。

权重股整体启动表明了目前市场几乎没有向下的空间，不过，从蓝筹指标股本身的特点分析，它们的启动必须依靠和凭借巨额的增量资金推动。所以，对于指标股的启动是否意味着热点开始转变，投资者可以观察几个交易日，一旦成交量大幅放大，那么，可以得出结论——蓝筹股将成为第二轮行情的推动力量。

金融股上涨将扭转“大非”利空

需要指出的是，昨天金融股出现强劲启动，很明显是与交通银行132亿股（目前流通股为22.33亿股）限售股解禁有着直接的联系。交通银行在经过了连续的下跌之后，目前正在构筑一个相对的W形底部，其A股周三收盘价格在9.86元，和10.86港元（折合人民币9.8元左右）的H股价格相差无几，已经具备了较为显著的投资价值。进一步展开来谈的话，如果周四交通银行走势趁着金融股大热进一步震荡上涨，那么大非解禁对市场来说就不是利空，反将成为利好。对于这一关键因素，我们不妨拭目以待。

综合来看，在地震重大突发事件及上调存款准备金率的双重巨大冲击下，上证指数依然守住并站在3500点支撑位之上，这本身也说明大盘依然运行在反弹中期大形态中，短期的利空消息并没有改变中线反弹趋势。投资者可以紧紧抓住超跌反弹的本质特征，出击刚刚启动的成长性良好的机构重仓股，短线将能获得立竿见影的收获。(上海证券报)

调整结束 即将掀起反弹主升浪

股示舞道

昨天大盘小幅低开后单边上攻，日K线形成大阳线吞三根日线的态势，指数已经收复5日和10日均线，这预示着大盘已结束调整，将启动本次反弹行情的主升浪行情。

从盘面观察，热点纷呈是推动大盘进入主升浪的关键所在，各板块的良好表现支持大盘开始反弹主升浪行情。首先是指标股群体不仅止跌企稳，而且部分指标股开始上攻，继钢铁板块前天大幅上涨之后，昨天煤炭、银行、公用事业类指标股联袂上涨，成为大盘反弹的主要能量之一；其次，川渝地区因地震停牌的公司复牌之后表现抢眼，带动的不仅是指数，提升的更是市场人气；再次是题材股继续活跃，创投概念、奥运概念、三通概念、水泥、新材料、有色金属、通讯科技等板块成为大盘反弹的先锋。近期市场各个板块都已经启动，而且板块轮动有序，此起彼伏的热点增加了赚钱效应，有效地积聚了人气，大盘上涨的动能是充足的。

技术也支持大盘后市继续上攻，目前，周MACD绿柱继续缩短接近翻红，周DIFF即将金叉DEA，表明大盘中期上升趋势逐步明朗。20日均线已经金叉30日均线，且两条中期均线拐头向上，对股指形成支撑。5日均线拐头向上，即将再次金叉10日均线。昨天的指数已经突破近期连续调整的小通道上轨，大盘放量大涨，市场做多气氛高涨，大阳突破60日均线将一气呵成。

其实，从本周一开始，大盘就有向上突破60日均线的欲望，只是突如其来的地震灾害打乱了市场的运行节奏，做多主力顺势洗盘，踏空主力趁机建仓，这从5月9日和5月13日两天的下跌中成交量不断放大就可见一斑，明显有资金进场承接筹码。在市场趋向不明、散户不敢进场的时候，敢于在低位接盘的应该以机构居多，主力收集到了足够的筹码，做多就成了唯一的选择。

对于后市大盘的运行，估计会出现一个连续的小型逼空行情，只有这样，市场才能在狂热中一举突破60日均线即市场公认的3800点的压力，使大盘的运行趋势明朗化。(上海证券报)

市场信心逐渐恢复 围绕业绩重新布局

⊙国泰君安证券研究所 翟鹏

首先，我们对近一段时期宏观氛围判断如下：一、考虑到二季度食品价格通常会出现的季节性回落、美元短期反弹导致的国际大宗商品价格调整以及CPI统计上的基数效应，二季度通胀压力将有所下降，但是从全年来看，这可能只是个暂时性下降，而且下降幅度有限；二、受到顺差同比加速下降的影响，我们估计二季度进出口顺差如果为450亿美元，将拉低二季度名义GDP增速3.47个百分点。投资在政府部门等拉动下将维持较高水平，但结构并不健康（对房地产的依赖越来越大，新开工项目增速下降），且固定资产投资价格指数高企导致实际增速不高。总的来说二季度仍能维持较高增长，硬着陆风险较低，但增速将比一季度有所下降；三、随着决策层态度的转变和经济增速的下滑，投资者预期紧缩政策有适当放松的可能。

其次，从业绩角度来看，全部A股和沪深300成份股分别实现每股收益0.12和0.13元，同比增速33%和28%，同比增速连续3个季度放缓，扣除所得税影响（假设市场整体税负从33%下降到25%），实际增速分别降为19%和14%。

借助杜邦分析的思想，我们认为导致2008年一季报业绩增速大幅下滑的主要原因在于销售净利率增速下降。2007年一季度，销售净利率增速63%，对ROE的提升贡献50%，而2008年一季度，销售净利率增速21%，在资产负债率保持平稳和资产周转率稳中有降的情形下，ROE与EPS同比增速放缓实属必然。销售净利率增速下降主因是：1）受制于劳动力和资源成本提升，主营业务成本同比增速快速上升，导致主营业务利润率有所下滑。2）投资收益和公允价值变动净收益同比下降43%。一季度A股市场深幅下挫使得上市公司投资收益和公允价值变动2008年一季增速大幅回落，两者之和同比下降43%，若保持2007年一季度投资收益和公允价值变动净收益不变，2008年一季度可比公司净利润增长达到45%，较2007年一季度下降33%。

综上所述，整体上市公司业绩增长无近忧但有远虑，未来隐忧在于：（1）投资收益占净利润比例依旧偏高，盈利质量有待提升；（2）从整体利润分布来看，A股盈利分布呈现“两头大，中间小”格局，金融业利润占比偏高（52%），长期可持续性值得怀疑，但随着工业品的提价和大盘的反弹，我们对二季度业绩增长有较强的信心。

另外，在管理层政策带动下，投资者信心在逐渐恢复，大量的资金正涌入股市，而且后面规范大小非、融资融券等政策可能陆续出台。

因此，在缓和的宏观经济、高增长的企业盈利和管理层政策带动的投资者信心恢复背景下，我们认为5月份市场将继续反弹，“红5月”可期，反弹高点看到4300点。但与此同时，我们认为股票市场一根筋式的齐涨齐跌＋暴涨暴跌时代已经过去。如果说之前取胜市场的关键在于组合仓位判断（敢于加仓和敢于减仓），那么，我们认为，从5月份开始，投资者取胜的关键在于围绕业绩，重新确立选股制胜的投资思路。而选股的核心在于业绩。我们建议重点关注绩优成长股，并且这些绩优成长股应具备四大特征：高成长性（未来3年净利复合增长率30%以上）；绩优（ROE超过10%）；市值在800亿以下；估值不宜过高。(上海证券报)

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