未增发已“破发”上市公司遭遇再融资梦魇

2008年以来的市场大跌让“增发”成为部分投资者避之不及的词语，除了部分上市公司增发完成后出现“破发”外，一些拟增发的上市公司也悄然进入“提前破发”的行列。

根据Wind资讯的数据，截至昨日，2008年以来共有129家上市公司拟进行增发，其中9家已获得证监会批准，但仍未实施；60家已获得股东大会批准；剩余的60家则是董事会给出了增发预案。扣除已经暂停上市的个股，在给出增发价格的56家上市公司中，已经有9家拟增发价低于其最新的后复权收盘价，而且这部分公司的增发方案均为定向增发。

截至昨日，这9家上市公司的后复权收盘价较拟增发价折价率最高的是天保基建，高达31.44%，此外还有5家公司折价率在20%以上，其中驰宏锌锗最小，为0.7%。整体来看，上述9家公司的平均折价率达到了19.04%。此外，Wind资讯数据显示，在拟增发未破发的上市公司中，华夏银行（600015.SH）的拟增发价仅较其昨日后复权收盘价高出4.21%，也处于“破发”的边缘。

今年以来，“破发”、“破净”频频出现，Wind资讯数据显示，截至昨日A股市场共有9只个股已加入“破净”行列，股价跌破发行价的上市公司也增至62家。一位券商研究员表示，拟增发公司“提前破发”显示了市场大幅回落给再融资带来的困境，即使是定向增发也将大大增加承销商的难度。

不过，对于个别定向增发同时也提供现金选择权的上市公司，股价的大幅回落却给部分股东提供了套利空间。例如，攀钢集团为了实现整体上市，确定以攀钢钢钒（000629.SZ）为平台，向包括攀钢集团在内的四家公司定向增发，并同时以换股方式吸收合并*ST长钢（000569.SZ）和攀渝钛业(000515.SZ)。此外，还给相关三家上市公司的部分股东提供了每股分别为9.59元、6.5元和14.14元的现金选择权。

不过，截至昨日，攀钢钢钒、*ST长钢和攀渝钛业分别收于9.16元、6.37元和13.75元，均低于提供的现金选择权。今年以来，这三家公司的累计跌幅均已超过三成，其中攀钢钢钒跌幅最大，达到32.4%。

上述券商研究员表示，在市场经历大幅回落且短期走势仍不明朗的情况下，高于目前股价的现金选择权给上述三家公司的股东提供了“保底”。此外，对于部分套利资金而言，股价的下跌反而给其提供了套利空间，但这也给大资金的运作带来了难题，即如何在保持股价继续低于现金选择权和大幅买入之间做出平衡。

9家未增发已破发公司一览

代码 简称 最新复权后   拟增发价 折价率
              收盘价(元)    (元)

600497.SH 驰宏锌锗 80.00 80.56 -0.70%

000671.SZ 阳光发展 13.94 14.80 -5.83%

600167.SH 联美控股 11.64 12.67 -8.11%

000921.SZ ST科龙 4.14 5.71 -27.49%

600083.SH ST博信 5.52 7.52 -26.60%

000150.SZ 宜华地产 8.29 10.68 -22.39%

000885.SZ 同力水泥 8.61 11.48 -25.00%

000931.SZ 中关村 11.18 14.67 -23.76%

000965.SZ 天保基建 10.14 14.79 -31.44%