李大霄：市场需要第三个救市措施

A股市场经历了大幅调整，上证综指从6124点快速下跌至2990点。为了稳定市场情绪，恢复投资者信心，管理层于4月20日公布了《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，规范大小非行为，接着又于4月24日起，调整了证券交易印花税(印花税吧)税率，由3％。调整为1％。。市场也有一定的起色，但好像并不能够扭转市场的趋势。

目前石油价格又创出新高，东莞证券业研究会秘书长、英大证券研究所所长李大霄昨日在接受记者采访时表示，“红五月”没有变成现实，市场人气并没有恢复，目前股市急需第三个救市措施。

限制大小非减持作用有限

记者：证监会为了恢复投资者信心，出台了规范大小非减持的政策。但违规现象接二连三出现，股市成交并没因此活跃，这样的政策对于投资者来说，算是利好吗？

李大霄：首先，限制大小非减持的政策并未起到根本性的作用。

政策只是限制了大小非减持的交易便利程度，并非限制其减持行为；政策不能够解决大小非减持的本质性问题，但有助于减缓过快减持所带来的负面影响；此政策规定的不足之处，就是可以大批量化为小批量来解决，而且还有一点不足，只要经过一次换手，就洗掉了大小非的身份，并没有规定大宗交易后不能通过二级市场来减持，这样，政策利好的程度也要客观看待。

下调印花税不改市场趋势

记者：去年5月30日，监管层将印花税从0.1%上调至0.3%，狂热的股市在一个星期内瞬时降温，但今年4月24日，印花税从0.3%下调0.1%，一个月过去了，但市场期待的“红五月”也落空了。调整印花税就能刺激股市吗？

李大霄：印花税下调大大活跃了市场，降低了交易成本，但并不能够改变市场趋势。

2007年，国家从投资者手中征去了2005亿元印花税，现在的市场环境下过高的税率水平并不符合实际。

印花税的调整对整个证券市场来说应该是非常大的政策性利好，这个措施相比限制大小非减持的措施，利好力度更大一些。它的原因是上一次救市国家并没有让利，只是让大小非减持做了一定的限制而已。这次国家进行了让利，明显把税收减少了，投资人的交易成本有效地得到了降低。这非常有助于恢复比较悲观的市场信心，也有助于恢复让市场进行成交的活跃。对整个市场来说，还是有正面的作用。这一点应该是要给予充分的肯定，对政策应该理解为重大利好。

但印花税的调整不足以改变市场趋势。改变市场趋势的主要因素是供求关系。供求关系在2007年10月开始发生根本性的逆转。印花税的调节只是降低了交易成本，并不能改变供求关系。

市场需要第三个救市措施

记者：股市目前已在3400点上下震荡了近一个月，地震过后，石油价格又高见134.8美元一桶。在这样的行情下，中国股市如何才能走出困境呢？

李大霄：石油价格不断地创出新高，对股票市场的压力巨大。

石油价格的上升趋势仍然还未有停止的迹象，这使得国际股票市场大幅下跌，进而国内A股市场也出现了大幅下滑。关于石油价格，很多投资者并未引起足够的重视，但问题还比较严重，虽然国内否认了在地震受灾期间放开油气价格的传闻，可能在近期国内油气价格不放开，但境外市场的石油价格飙升对国内经济和A股市场都不是一件好事。

在前段时间的政策利好出现后，市场也一度活跃起来，但是我们观察到成交量巨大而且市场并没有保持上升，而随着时间的推移，市场的压力也渐渐增加，当没有政策扶持的时候，市场的表现就比较弱，这种表现要非常小心。也许，市场需要第三个救市措施。

李大霄主要观点

2000年中期提出“摘荔枝”

2005年中期提出“播种”

2006年提出“不拔青苗”

2007年提出“摘熟苹果”

2008年初提出“保护胜利果实”