煤炭股有望保持强劲增长
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内地煤炭股估值比较 名称代码08年09年08年09年 市盈率市盈率市净率市净率 中国神华01088．ＨＫ22．319．54．33．7 中煤能源01898．ＨＫ20．116．84．74．2 恒鼎实业01393．ＨＫ18．213．53．73．0 兖州煤业01171．ＨＫ14．813．12．82．5 西山煤电000983．ＳＺ41．429．98．77．2 平煤天安601666．ＳＨ26．122．77．85．4 神火股份000933．ＳＺ22．118．5－－ 潞安环能601699．ＳＨ32．926．98．27．0 大同煤业601001．ＳＨ35．730．86．45．5 京华山一李海 得力于煤价大幅上扬，内地煤炭股07年度盈利平均增长双位数，超过我们的预测及市场预期。 07年度盈利增长普遍理想。中煤能源的纯利增长最为强劲，同比大增约90%，而恒鼎实业的增幅亦达60%。利润率方面，受售价及销量持续上升的带动，中煤及恒鼎的毛利率分别较06年度提升7.9%及3.9%，表现居同业前列。中煤、兖煤及恒鼎的07年度业绩超越市场预期，其中规模较小但发展稳健的恒鼎的盈利较市场预期高7.2%。不过，神华的毛利率却同比下挫3%，主要是旗下发电业务受到煤价攀升及电价保持不变的重挫。 增长强劲，值得溢价。我们按偏好程度为内地煤炭股排序为：中国神华、恒鼎实业、中煤能源及兖州煤业。 中国神华??行业之王。公司07年度盈利同比增长16.6%，较市场预期低5%，主要是万利及胜利煤矿增产，导致煤价较预期为低所致。我们预计公司08年度每股盈利可同比增长30.6%至1.45元，较市场预期的1.47元略低。该股现价相当于08年度市盈率22.3倍。因其盈利增长强劲且利润率理想，目前估值应属合理。 恒鼎实业??迅速崛起。公司07年度纯利同比急升62.5%至5.69亿元，较市场预期高7.2%。受焦炭及精煤价格急升的带动，07年度毛利率同比提升3.9%。我们预计公司08年度每股盈利同比增长35.1%至0.50元，远较市场预期的0.60元低。该股现价相当于08年度市盈率18.2倍，但相信该股估值值得更高溢价，因其08至2010年度盈利潜力强劲。 中煤能源??平稳健康。公司07年度纯利同比急升89.8%至60.20亿元，较市场预期高6.5%，毛利率从06年度的17.1%升至07年度的25%。我们预计公司08年度每股盈利同比增长37.3%至0.70元，较市场预期的0.76元低。维持“买入”评级，因其产品平均售价提升、持续进行成本控制、销售组合改善，加上低成本煤矿的贡献。 兖州煤业??或需帮助。公司07年度盈利同比急升36.0%至32.30亿元人民币，较市场预期高4.1%。期内毛利率同比微跌0.4%至47.8%。公司07年度销量出现下滑，但被售价上扬所弥补(产品平均售价同比提升25.6%)。我们预计公司08年度每股盈利同比增长34.8%至0.89元人民币，远较市场预期的1.08元低。鉴于价格杠杆增强、煤价保持坚挺及现货业务强大，该股08年度市盈率14.8倍的估值应属合理。不过，公司今后两年需面对销量增长缓慢的压力。 (来源：中国证券报) |
