本轮中期调整已经结束

　　　自今年1月中旬大盘从5522点调整至今，上证综指日K线形成标准的下跌楔型，4月8日的3656点至22日的2990点为下跌楔型的最后一跌。我们认为，2990点应该是5522点以来中期调整的最低点，也是上证综指构筑双底中左边底部的支点。

　　根据Wind资讯统计，截至4月23日，A股市场1550家上市公司中有1286家公布了2007年年报，共实现净利润9638亿元，比2006年的6467亿元增加了49.03%。按4月18日收盘价计算，已公布年报的1286家A股上市公司的2007年市盈率是25.32倍，如果08年和09年净利润同比增长20%，那么08和09两年的动态市盈率将只有21.10倍和17.58倍。尽管2008年中国经济增长可能放缓，但GDP同比增长依然有望保持在10%左右，同时人民币也继续稳健升值。目前A股市场（包括香港H股市场）的偏低估值水平，已经对国内外资金产生了较强的吸引力。

　　历史经验显示，股市行情一般在绝望中产生，在疑虑中延续。最近两周，当上证综指逼近3000点大关时，部分公募、私募基金和普通投资者，对后市已经非常不乐观，对A股市场潜在的反弹力度也有疑虑，这可能预示A股市场即将出现转机。此外，从3月18日10449点至今，香港H股指数最大涨幅达33.14%，表明海外资金已经在H股上完成新一轮布局。同时，A股对H股溢价率也从1月16日的108.06%回落到4月22日的30.88%，并跌破2007年3563点?6124点启动时的33.24%的阶段性低点，A股对H股溢价率的大幅回落对A股市场提供了新的做多动力。

　　但是，目前投资者的心态仍不稳定，A股市场能否持续走强仍需要信心的重振。我们认为，从历史经验看，香港H股一般先于A股市场1-2个月见底，随后将带动低溢价A/H股中的A股上涨，直到A股市场恢复信心后走出独立行情。在A股市场信心恢复之前，市场热点可能会跟随H股市场的热点而展开，因此，我们建议投资者近期关注A股对H股低溢价的银行股、保险股、有色金属以及房地产股的表现。